Правительство рассмотрит возможность финансирования строительства генерации за счет инфраструктурных облигаций
АСПЭ предложила финансировать строительство и модернизацию электростанций через инфраструктурные облигации, установить предельную долю банковского кредитования и снизить базовую норму доходности по ДПМ и КОМ НГО. Правительство поручило Минфину, Минэнерго и Минэкономразвития рассмотреть инициативу до 12 ноября. По оценке АСПЭ, экономия для энергорынка может превысить 2,4 трлн рублей.
Ассоциация "Сообщество потребителей энергии" (АСПЭ), объединяющая крупных промышленных потребителей, включая "Роснефть", "Сибур" и "Русал", предложила проработать комплекс мер для привлечения средств в строительство и модернизацию электростанций через фондовый рынок, в том числе с помощью инфраструктурных облигаций. Правительство поручило Минфину, Минэнерго и Минэкономразвития совместно с ЦБ, "Дом.РФ" и другими организациями рассмотреть инициативу и представить ответ до 12 ноября, сообщает РБК со ссылкой на документ за подписью вице-премьера Александра Новака.
В обращении АСПЭ к Новаку от 29 сентября предлагается, в частности, установить предельную долю банковского кредитования в структуре финансирования инвестпроектов генерирующих компаний и снизить базовую норму доходности проектов, реализуемых в рамках ДПМ, КОМ НГО и аналогичных механизмов.
Ассоциация объясняет необходимость изменений тем, что генерирующие компании чаще используют банковские кредиты, поскольку расходы на заимствования компенсируются высокой доходностью ДПМ. В результате крупные заёмщики "вымывают" банковскую ликвидность, которая могла бы быть доступна малому и среднему бизнесу. Дефицит ликвидности банковского сектора с начала 2026 года вырос более чем в пять раз - с 0,6 трлн до 3,1 трлн рублей, утверждает АСПЭ.
По оценкам ассоциации, использование проектных облигаций при финансировании строительства новых ТЭС позволит сэкономить энергорынку более 2,4 трлн рублей, что сопоставимо с капитальными затратами на строительство около 6 ГВт ТЭС на парогазовых установках. Снижение стоимости финансирования на 3-5 процентных пунктов может сократить платежи потребителей по инвестиционным механизмам на 15-20%, подсчитали в ассоциации.
Инструменты инфраструктурного финансирования уже применяются в транспортной отрасли, жилищном строительстве и коммунальной инфраструктуре. В энергетике единичные примеры крупных размещений появились в июле 2026 года: "Интер РАО" разместило целевые биржевые облигации для финансирования Каширской ГРЭС на 6 млрд рублей и Новоленской ТЭС на 3,5 млрд рублей. Ставка купона составила ключевую ставку Банка России плюс 1,35 процентных пункта.
Для более широкого применения инфраструктурных облигаций необходимы длительные сроки обращения, сопоставимые с периодом возврата инвестиций, стоимость привлечения капитала ниже стоимости банковских кредитов, надёжное обеспечение обязательств и предсказуемые источники выплат.
Старший аналитик по электроэнергетике Газпромбанка Николай Саламов считает, что экономическая целесообразность проектных облигаций по сравнению с банковскими кредитами будет зависеть от надбавки к ключевой ставке, дополнительных расходов на выпуск бумаг и условий погашения задолженности. При этом он позитивно смотрит на использование авансирования части затрат на строительство со стороны потребителей оптового рынка в размере не более 20-30% при ужесточении требований к соблюдению сроков ввода оборудования.
Старший аналитик Альфа-банка Анастасия Егазарян считает проектные облигации более сбалансированным инструментом финансирования по сравнению с авансовыми платежами потребителей. По её мнению, облигации позволяют привлекать инвесторов, готовых осознанно оценивать и принимать проектные риски, вместо возложения расходов и рисков на потребителей электроэнергии. Дополнительным преимуществом облигационного финансирования Егазарян называет возможность повысить прозрачность строительства за счёт публичного выпуска бумаг и контроля целевого использования средств.
Источник:
