Проведена оценка влияния введения квот на выбросы СО2 на электроэнергетические компании

7 Апреля 2021

     Гипотетическое введение платы за выбросы углекислого газа в РФ по аналогии с другими крупнейшими экономиками существенно повлияет на электроэнергетические компании. По оценке аналитиков "ВТБ Капитала", при цене СО в 11 долл. США за тонну расходы сектора могут составить 187 млрд руб. в год, показатель EBITDA - упасть на 16%, а средняя дивидендная доходность снизится до 5,5%. Однако другие эксперты считают введение платы за выбросы в РФ отдаленной перспективой с учетом того, что это приведет к росту цен на электроэнергию.

     Аналитики "ВТБ Капитал" сделали первую попытку оценить влияние на электроэнергетические компании возможного введения квот на выбросы СО в России. На фоне введения углеродного налога в ЕС (CBAM) подавляющее большинство экспертов считает, что все крупные экономики вынуждены будут со временем внедрить ограничение выбросов и торговлю квотами.

     В России такая система может появиться в 2022 году на Сахалине в пилотном режиме. Стоимость выбросов предполагается на уровне 0,15-2 тыс.руб. (2-25 долл. США) за тонну.
     
     Кроме того, в "ВТБ Капитал" считают, что в будущем компании могут обязать учитывать потенциальные расходы по выбросам в отчетности МСФО.

     Аналитики инвестбанка рассмотрели несколько сценариев в зависимости от стоимости выбросов. В частности, текущая ставка за тонну СО на бирже ЕС (EU ETS) составляет 51,1 долл. США, в Китае - 6,3 долл. США, а в среднем по миру - 11,1 долл. США. При этом Всемирный банк полагает, что для достижения климатических целей, зафиксированных в Парижском соглашении по климату, ставка должна составлять 75 долл. США.

     Всего в мире работают 29 систем по торговле квотами на выбросы СО, самая крупная - в ЕС. Регулятор устанавливает верхний потолок допустимого объема выбросов для конкретных отраслей производства. Если предприятие выбрасывает меньше лимита, то может продавать свободные объемы (квоты). Их покупают те, кто не укладывается в лимит.

     Любой из сценариев окажет негативное влияние на крупные энергокомпании страны. Эксперты проанализировали влияние расходов на покупку квот на отчетность "Интер РАО", "РусГидро", ОГК-2, ТГК-1 и "Мосэнерго" ("Газпром энергохолдинг", ГЭХ), "Энел Россия" (подконтрольна итальянской Enel) и "Юнипро" (подконтрольна немецкой Uniper).

     Так, при цене тонны в 11,1 долл. США общий платеж энергокомпаний за выбросы приблизится к 187 млрд руб. в год. Средний показатель EBITDA упадет на 16%. Механизм квотирования практически не окажет влияния только на EBITDA "РусГидро" из-за большого объема ГЭС.

     Оплата сверхнормативных выбросов снизит дивидендную доходность сектора. Сейчас она составляет в среднем 7,4%, а при цене тонны СО в 11,1 долл. США - сократится до 5,5%, по оценкам "ВТБ Капитала". Аналитики также отмечают, что рост нагрузки на генкомпании в конечном итоге может привести к увеличению стоимости электроэнергии для промышленности. Так, конечная цена на электроэнергию может увеличиться на 0,43 руб. за 1 кВт•ч, или на 10%.
     
     В "Энел Россия", "РусГидро", ГЭХ и "Юнипро" воздержались от комментариев. В "Интер РАО" заявили, что "с интересом изучают расчеты аналитиков и намерены продолжать работу в направлении снижения воздействия на окружающую среду и минимизации климатических рисков".

     "Оцифровка климатических выбросов в финансовой отчетности - не выбор, а приближающаяся реальность. Международные инвесторы неизбежно будут учитывать возможные расходы на выбросы вне зависимости от того, существуют такие расходы на национальном уровне или нет", - говорит Владимир Скляр из "ВТБ Капитала". По его мнению, усилия Минэкономики по запуску проекта на Сахалине - важный шаг по встраиванию российской экономики в новую парадигму международного подхода финансовых рынков к климатическим рискам, а предлагаемый коридор цен - 2-25 долл. США за тонну - вполне соотносится с ценовыми параметрами других развивающихся стран, только встающих на путь внедрения контроля выбросов в свою долгосрочную инвестиционную политику.

     Руководитель направления "Электроэнергетика" Центра энергетики МШУ "Сколково" Алексей Хохлов не ожидает полноценного запуска системы квот на выбросы парниковых газов в России либо углеродного налога в какое-либо ближайшее обозримое время.
     
     "Подобные инициативы создадут значительную дополнительную финансовую нагрузку, которая может быть компенсирована только потребителями электроэнергии", - полагает он.
     
     Владимир Лукин из KPMG говорит, что пока невозможно точно оценить влияние механизма таможенной углеродной корректировки (CBAM). "В наиболее консервативных сценариях мы рассматриваем приоритетное влияние механизма на компании с преобладающей угольной генерацией. Однако степень чувствительности механизма к фактической результативности компаний в сфере декарбонизации пока остается неясной. Напомним, что основная функция СВАМ - не декарбонизация, а защита интересов европейских производителей в условиях амбициозной климатической политики Евросоюза", - полагает Владимир Лукин.
     
     
     Источник:
     http://www.kommersant.ru